事件描述

    　　公司2021Q1-3 实现收入约138 亿元，同比增长76%，归属净利润约43 亿元，同比增长236%，扣非净利润同比增长245%。2021Q3 实现收入约53 亿元，同比增长77%，归属净利润约17 亿元，同比增长230%，扣非净利润同比增长217%。

    　　事件评论

    　　盈利继续创新高。玻纤行业高景气延续，截至9 月底，玻纤行业库存继续下降，生产企业库存总量约18 万吨，环比下降10%。公司单3 季度收入约53 亿元，同比增长77%。公司单3 季度毛利率约45.4%，同比提升17 个百分点，环比下降4 个百分点，一或源于化工和能源成本上涨，二或源于风电纱占比阶段性下降；期间费率约11.7%，同比基本持平，其中销售、管理、研发、财务费率分别变动-0.4、+1.9、+0.3、-1.9 个百分点，期间费率环比提升2.9 个百分点，其中管理费用环比增加约2 亿元，管理费率环比提升3.3 个百分点，或由于计提了超额利润分享金额。最终归属净利率约32.4%，同比提升15 个百分点，环比下降1 个百分点。

    　　关于非经：今年非经收益或主要来自贵金属销售，前3 个季度资产处置收益分别约0.3、0.5、2.6 亿元。公司及子公司累计出售铑粉和铂铑合金约131.66kg，累计交易金额4.26 亿元，实现利润3.35 亿元，这些大部分体现在3 季度。

    　　展望明年：玻纤板块股价在今年3-4 月份调整一波，本质是担心高盈利难以持续，9-10 月份调整也是类似的原因。当前基本面较前期会更加乐观，从需求来看，2 季度面对的是今年下半年大幅下滑的风电装机，但当前面对的是明年上半年开始改善的风电装机；从供给来看，部分地区由于能源双控，对新建产能的指标批复有放缓，且部分上半年死灰复燃的落后产能有望被再次强制淘汰，明年新增供给有限。

    　　关注成长。“十四五”期间的成长性较过去将显著加快，主要来源于电子布带来的新成长曲线，若以2020 年为基数，预计未来五年复合增速有望超过25%，中期的成长价值不可忽视。假设4 季度继续计提超额利润分享的费用，预计中国巨石2021-2022 年净利润约57、69 亿元，当前继续推荐。

    　　风险提示

    　　1. 全球经济出现大幅下滑；

    　　2. 产能投放超出预期。