投资要点

    　　事件：中国巨石发布2021 年年报，报告期内公司实现营业收入197.07 亿元，同比增长68.92%；实现归属上市公司股东的净利润60.28 亿元，同比增长149.51%，实现扣非归母净利润51.50 亿元，同比增长165.22%。其中2021Q4 单季度实现营业收入58.71 亿元，同比增长54.87%，环比增长11.27%；实现归属上市公司股东的净利润17.24 亿元，同比增长51.69%，环比增长0.96%；实现扣非后归母净利润12.04 亿元，同比增长51.01%，环比减少16.06%。公司拟定2021 年度利润分配预案为：以公司总股本40.03 亿股为基数每10 股送现金4.8 元（含税）。2021 年度公司共计分配股利19.22 亿元（含税）。

    　　同时，公司公告拟于九江规划建设两条20 万吨/年，共计40 万吨/年的玻璃纤维池窑拉丝生产线，将分别于2022 年、2023 年开工，并于2023 年、2024 年建成，总投资为50.76 亿元。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。2021 年内，玻纤产品景气显著回暖，叠加公司新产能不断推进投放，量价齐升下公司业绩显著提升。同时，公司公告将于九江新建40 万吨/年玻璃纤维生产线，进一步保障公司未来成长空间。中国巨石是玻纤行业龙头企业，当前其玻纤总产能全球第一。公司通过大型池窑建设、大漏板加工、纯氧燃烧、浸润剂和玻璃配方等核心技术升级，在成本控制、产品品质等方面具备较强优势，盈利能力行业领先。

    　　当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽，公司依托研发优势持续调整客户、产品结构。叠加当前处于建设推进中的年产10 万吨电子纱暨3 亿米电子布项目、巨石成都年产15 万吨玻璃纤维短切原丝生产线建设项目、巨石埃及年产12 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线及配套工程项目、巨石九江智能制造基地年产40 万吨玻璃纤维生产线建设项目等新建项目；年产5 万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目、巨石埃及年产12 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目、10 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目等技改扩能项目，长期仍然具备可观成长空间。考虑公司主营产品当前景气度高位维持，我们调整公司2022 年、2023 年的EPS 预测分别为1.57 元 、1.67 元，引入2024 年EPS 预测为1.84 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；公司项目建设进度慢于预期的风险。