公司发布2022年一季报，实现营收51.33亿元，同比增加28.44%，归母净利润18.36 亿元，同比增长72.68%，扣非归母净利润14.42 亿元，同比提升36.14%，非经损益主要系非流动资产处置损益4.36 亿元。销售毛利率44.57%，同比增长近1 个pct，净利率36.81%同比增长超10 个pct，体现出公司日渐优秀的管理能力。

    产品结构优势凸显，智能制造提质增效。一季度玻纤行情分化，高附加值产品价格表现突出。根据百川，一季度2400tex 喷射合股纱、工程塑料合股纱、采光板用合股纱、SMC 合股纱、缠绕直接纱均价分别为9592、7113、9174、8692、6113 元/吨，同比分别上涨38%、13%、37%、40%、-4%，另外电子纱一季度均价15367 元/吨，同比上涨24%。公司受益于产品结构优势以及高端产品比例提升，充分把握住市场机遇，另外产线智能化也使公司毛利率行业领先。二季度电子纱、电子布价格有所回落，但我们看好公司结构调整以及下游需求加速带来的业绩持续。

    智能制造量质双升，配套上游深化成本优势。公司发布公告对桐乡12 万吨产线进行智能化冷修改造，改造完成后产能将提升至20 万吨。另外对原巨石攀登3 万吨电子纱生产线冷修技改，技改完成后年产能将提升至5 万吨（配套1.6 亿米电子布），同时年产1.5 万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线暨年产5000 万米电子布生产线将停止生产。公司将智能化同时应用在粗纱和电子纱，叠加新公告的九江钙业年产20 万吨玻纤级氧化钙及7.5 万吨碳酸钙环保新材料智能深加工项目，全产业链成本优势将进一步深化。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。一季度公司盈利能力体现出玻纤行业龙头优势，叠加产业链深耕，成长属性明显。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润63.59、70.37、78.63 亿元，对应PE 分别为9/8/7X，维持“买入”评级。

    风险提示：玻纤价格下滑；产能投放不及预期。