事件:公司发布2022 年三季度报告,报告期内公司实现营收161.02 亿元,归母净利润55.17 亿元。每股收益为1.38 元。
点评:下游需求疲软,业绩短期承压。2022Q3 公司实现营收41.93 亿元,同比-20.53%;归母净利润13.11 亿元,同比-23.21%;实现扣非归母净利润7.67 亿元,同比-46.53%,其中非流动性资产处置收益6.55 亿元,占Q3 利润总额的49.98%。2022 Q3 公司整体毛利率33.92%,同比-11.53pct;归母净利率31.27%,同比-1.09pct;扣非归母净利率18.29%,同比-8.89pct。
Q3 玻纤出口有所走弱,粗纱价格环比下降。据卓创资讯数据,2022Q3,我国玻纤及制品出口41.1 万吨,同比下降6.9%,环比下降22.9%;出口均价为1991 美元/吨,同比上升14.0%,环比上升5.7%。其中,粗纱出口量14.7万吨,同比下降21.8%,环比下降27.3%;出口均价为1059 美元/吨,同比下降3.5%,环比下降8.0 %。
国内需求有望回暖,电子纱价格筑底信号明显。下半年以来,国内玻纤下游领域包括基建、风电、汽车等出现明显增量,有望带动国内玻纤市场需求回升。同时,电子纱价格出现回升,据卓创资讯数据,截至10 月21 日,电子纱价格为8000 元/吨,月涨幅450 元/吨;从7 月至今行业内没有细纱新增产线,叠加部分产线停产冷修,行业供需情况有望好转,价格筑底信号明显。
投资建议:短期看玻纤价格基本见底,下游库存逐步出清,基本面出现拐点,中期看欧洲能源成本上升带动玻纤产业加快向国内转移,公司行业龙头地位稳固,未来有望持续受益。我们预计公司22-24 年预计实现归母净利润69.68/79.56/90.6 亿元,对应EPS1.74/1.99/2.26 元/股,维持“增持”评级。
风险提示:疫情导致的经济风险、汇率波动风险、行业超预期下滑。