公司发布三季报。2023 年前三季度，公司实现营收114.25 亿元（-29.04%），归母净利润26.74 亿元（-51.54%），扣非归母净利润16.24亿元（-54.84%）；其中第三季度，公司实现营收35.96 亿元（-14.23%），归母净利润6.11 亿元（-53.41%），扣非归母净利润3.54 亿元（-53.83%）。

    　　玻纤价格回落致使公司业绩承压。无碱粗纱和电子纱等玻纤产品今年以来价格都较同期有较大回落，以成都巨石2400tex 缠绕直接纱为例，根据卓创资讯数据显示，其价格在九月初经历较大下跌，目前为3,300 元/吨，较去年同期下跌约900 元/吨。产品价格回落致使公司毛利率降低，2023 年前三季度公司毛利率为28.67%，同比下降7.55pct，第三季度毛利率为27.14%，同比下降6.78pct。

    　　当下玻纤行业库存较高，行业回暖尚需时日。根据卓创资讯数据显示，截至2023 年9 月底，玻纤行业库存为90.13 万吨，对应库存天数为47.9 天，均处于近六年来最高位置。当下玻纤处于供过于求的局面，一方面源自2020 年底行业步入高盈利态势后各企业产能的陆续扩张，另一方面是受宏观经济影响建筑等下游需求不足。虽然部分企业产线在当下低盈利背景下开始冷修，但整体供大于求的局面短期难以改善，考虑供需格局和目前的高库存态势，我们认为短期来看玻纤价格仍会在底部盘整，行业回暖尚需时日。

    　　投资建议：公司作为全球玻纤行业龙头，成本、技术、产品、客户、产能和资金方面优势显著。短期来看玻纤行业低迷态势仍将持续公司业绩仍会承压，但长期来看，公司成本技术优势显著，产能逐年扩张，长期成长性较足。预计公司2023-2025 年的营收分别为147.75、172.61 和187.94 亿元，归母净利润分别为31.32、38.47 和42.56 亿元，对应PE 分别为15.89、12.93 和11.69 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求减弱，玻纤竞争格局恶化，能源成本增加等。