本报告导读：

    　　公司2024 年一季报符合预期，步入3 月以来玻纤行业库存环比下行，粗纱和电子布产品开启补偿性提价，行业底部夯实，公司作为行业龙头销量领先。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司24Q1 实现收入33.82 亿元，同比-7.86%，扣非归母净利1.68 亿元，同比-65.95%，符合预期。维持公司24-26年eps 为0.62/0.77/0.93 元，维持目标价13.30 元。

    　　粗纱出货新高，Q2 有望体现提价效应。我们预计Q1 公司粗纱销量69 万吨，同比+22%，在复工环比启动以及公司产能扩张下实现季度销量新高。盈利方面，根据卓创，24Q1 直接纱均价环比23Q4 继续下调100-200 元，同时由于冬季成本偏高，我们测算公司玻纤单吨盈利在250 元左右，行业亏损面进一步扩大。3 月底粗纱开启提价，玻纤底部逐步明朗，Q2 单吨盈利有望改善。

    　　电子布供给明确收缩，有提价基础。24Q1 公司电子布销量1.86 亿米，同比+24%，我们测算Q1 公司电子布保持微利，行业平均处于亏损状态。23-24 年电子纱均无新增产能，且 3 月开始下游覆铜板顺利传导铜箔涨价，4 月电子布小幅提价0.2-0.3 元/米，7628 布主流产品上巨石具备领先成本竞争优势，从供需关系上看提价基础好于粗纱。

    　　增量能力托底，价格决定弹性。我们认为近期玻纤提价表明当前行业盈利压力过大，价格基本见底，普适性提价仍要观察需求恢复情况以及新产能点火进度。2024 年巨石增量上仍有亮点，一方面淮安、九江线持续投产，另一方面高壁垒的风电/热塑/光伏边框等领域玻纤渗透率进一步提升，头部企业有望形成差异化放量。

    　　风险提示：新产能集中释放、新领域突破不及预期。