结论：

    公司的业务重心已回归品牌服装主业，未来有望保持年均20%以上的平稳增速，其中10%来自于终端数量扩张，5%来自研发设计提高的产品附加值提升，5%来自提价和单店规模提升。 公司在房地产上的想法相对谨慎，力求保持该项业务在宏观偏紧的背景下的实现平稳过渡。 收缩金融投资业务与公司回归品牌服装的主导战略相契合，同时有利于稳定投资者预期、提升公司估值。 我们对公司各项业务分别估值，预计纺织服装业务2012年实现净利润9.56亿元，结合目前男装品牌20倍和纺织15倍的动态PE中枢，18倍PE下，对应172.09亿市值；房地产业务2012年预计实现净利润5.75亿元，参照当前房地产板块12倍动态PE估值中枢，对应68.09亿市值；金融股权投资业务当前帐面价值约72亿，三项业务简单加总，对应市值313.09亿元，10%折价下，合理市值为281.78亿元，对应6个月目标价12.56元，较当前仍有32.3%的空间。考虑到房地产业务和股权投资的不确定性，我们暂时给予公司“推荐”评级。

    风险提示：

    1．房地产宏观环境仍然偏紧；

    2．股权投资持续低迷。