3Q 业绩低于预期：

    2009 年1-9 月，公司实现收入13.3 亿元，同比增长22.0%；实现净利润1.1 亿元，同比上升69.7%；对应每股收益0.23 元，低于我们的预期（0.35 元）。3 季度单季，公司实现收入5.2 亿元，同比增长42.8%；实现净利润1,404万元，对应每股收益0.03 元，东安三菱业绩贡献投资收益较低是业绩低于我们预期的主要原因。

    正面：

    本部及东安三菱发动机销量同比均大幅增长。1-3 季度，受益于微客和自主品牌汽车热销，本部及东安三菱发动机销量同比分别增长43.7%和27.0%。3 季度单季更是分别大幅增长69.5%和59.4%。

    本部基本实现盈亏平衡。3 季度，受益于微客产品旺销，本部基本实现盈亏平衡，为近年来较好水平。

    负面：

    东安三菱盈利大幅下滑。3 季度，东安三菱贡献利润同比和环比分别大幅下滑48.9%和55.1%。

    毛利率略有下滑。3 季度，公司毛利率环比下滑3.1个百分点至12.1%。本部发动机销量下降和原材料成本回升是主要原因。

    发展趋势：

    东安三菱发动机业务将受益于自主品牌持续旺销，同时凭借在发动机领域的龙头地位和自动变速器技术的领先优势，自动变速器项目将成为其盈利新的增长点。本部在国家汽车下乡政策刺激下，盈利状况将持续改善。

    盈利预测调整：

    维持公司09 和10 年每股0.60 元和0.66 元的盈利预测。

    估值与建议：

    公司目前股价对应09、10 年PE 分别为22 倍和20 倍，估值处于行业中高端。综合考虑东安三菱较强的成长性、本部经营状况的改善以及受益于集团汽车业务整合的预期，我们维持公司审慎推荐投资评级。