一、事件概述

    公司发布三季度业绩报告。

    二、分析与判断

    前三季度公司营收及净利润大幅增长,主要是受配套车型产销大幅增长驱动:

    1)前三季度营业收入为17.71 亿元,较上年同期增116.20%;归属于母公司所有者的净利润为7178.51 万元,较上年同期增92.67%;基本每股收益为0.1554 元,较上年同期增92.80%。

    2)第三季度归属于母公司所有者的净利润为1614.11 万元,上年同期亏损3017.17万元;营业收入为5.73 亿元,较上年同期增170.78%。

    3)净利润大幅增加主要是因为东安三菱投资收益大幅增加,东安本部销量大幅增加。

    我们预计公司第四季度销量会有大幅度的增加,盈利也会提高:

    1) 汽车行业整体看,第三季度是淡季,第四季度进入销售旺季,会带动东安发动机销量提升。第三季度东安本部及东安三菱销量仅有7.3 万台和9 万台。东安在8 月份还有10 天高温假,产量也同比下跌。并且东安本部匹配的欧尚车型现在月均1 万销量,10 月份扩产能,后续欧尚销量有望进一步提高,会带动东安本部销量及收益。

    2) 东安本部盈利水平预计会提升。三季度是传统的大修季,今年由于产能增加以及产品线调整,维修费用比较大。四季度随着销量增加以及费用的减少,盈利水平预计会提高。

    3) 东安三菱的投资收益贡献稳定增长。CX70 现在月销量在1 万台以上,并且CS35和CS75 经历了一段下滑后也恢复了增长,东安三菱产能一直处于饱和状态,投资收益稳定。

    三、盈利预测与投资建议

    受长安整车业务驱动,公司业绩进入增长强周期,本部业绩反转,投资收益稳步增长。不考虑6AT 变速箱未来收益的影响,我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.33、0.49、0.61,对应PE 为36、24、19 倍。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    下游匹配车型销量不及预期;6AT、1.2T 新产品市场开拓不及预期。