投资要点：

    1．事件

    公司公布2014年中报，上半年公司收入7.13亿元，同比增长64%，归属净利润1384万元，同比下降68%，扣非后归属净利润1310万元，同比增长73%。每股收益0.07元。

    2．我们的分析与判断

    （一）军品增长明显 民品利润下降

    上半年，防务公司多种总装总成车辆批量生产，公司在武器总装总成领域地位逐渐提高，导引头完成数量创历年同期新高，其它产品也按期交付。1-6月防务公司实现收入5.18亿元，同比增长109%，净利润664万元，同比增加800万元。

    光电材料与器件方面，受市场和价格竞争因素影响，盈利有所下降。上半年新华光公司实现主营业务收入1.86亿元，同比增长13%；实现净利润880万元，同比减少41%。下一步公司将进一步加大对光学玻璃下游市场的拓展，做大做强高端二次压型等光学元件业务，同时提前谋划好光学材料的军品业务，逐步拓展军品市场。

    2014年初的军品收入目标是 16.85亿元，因防务公司产品结构调整，预计全年军品主营业务收入减少3.1亿元。

    与去年同期相比，公司的防务产品和光学玻璃毛利率都有所下降，在一定程度上影响利润的增长。同时由于去年上半年公司处理天达公司股权形成投资收益3526万元，使得今年同期的利润增速大幅下降。我们认为公司毛利率继续下降的空间很小，未来上升的可能性较大。

    综合考虑公司的收入和盈利能力，我们预计公司下半年经营业绩将明显好于上半年。

    （二）兵器集团“无禁区改革”提升公司投资价值

    2014年7月，兵器集团提出“无禁区改革”，我们预计集团下属的上市公司将发挥充分资本平台的作用。光电股份是集团光电信息领域的重要平台，未来资产整合的潜力较大。

    3．投资建议

    我们预计2014和2015年的每股收益为0.28元和0.45元，考虑资产整合有很大潜力，投资价值将有较大提升，我们维持“推荐”评级。