2012 年上半年，公司实现营业收入13.31 亿元，同比下降10.11%；营业利润亏损1.63 亿元，与上年同期相比亏损增加515.33 万元；归属母公司所有者净利润1750.59 万元，实现扭亏（上年同期为亏损1.49 亿元）；基本每股收益0.02元。

    主业依旧不振。公司于1998年上市，是世界上唯一用小麦做原料的味精生产企业，在我国味精行业率先获得 ISO9001国际质量体系认证、通过 HACCP 体系认证。公司位于河南项城，当地处在我国小麦主产区，有着得天独厚的区位资源优势。然而，公司产品的盈利能力却呈下降之势。主要原因一是原材料成本的上涨，包括人工成本提高，压缩了产品的利润空间；另外，行业的竞争加剧，使得公司产品的市场占有率下降，终端价格同比亦有下降，导致毛利率同比下滑。

    公司报告期内产品毛利率仅为-2.57%，较去年同期的1.11%相比，下降3.58个百分点。

    营业外收入大增。报告期内，公司在营业利润亏损1.63亿元的情况下实现扭亏，主要是源于营业外收入的大幅增长。由于上半年公司加快了债务重组进程，实现债务重组收益1.73亿元，使得报告期内营业外收入达1.78亿元，同比大增1976.59%。

    2012年销售目标为30亿元。2012年公司预计将完成各类产品销售收入30亿元，预计比上年增长8.75%，其中：销售主产品味精26万吨，实现味精销售收入21.5亿元；复合肥销售收入2.2亿元；面粉销售收入1.5亿元；其他产品及副产品销售收入近4.8亿元。

    盈利预测与投资评级。近年来，公司股权遭冻结、流拍等情况时有发生。2010年4月，公司又因存在涉嫌虚增会计利润、重大诉讼事项未披露等违反证券法律法规事项被中国证监会立案调查，截至目前尚无任何最新情况披露。由于公司未来不确定性较大，我们暂无盈利预测，继续维持对该公司“中性”的投资评级。

    风险提示。1）公司股权波动的风险；2）盈利能力持续下降风险。