事件

    　　2025 年7 月11 日，莲花控股发布2025 年半年度业绩预告。

    　　投资要点

    　　成本红利持续释放，盈利能力优化

    　　公司预计实现2025H1 归母净利润1.60-1.70 亿元（同增59%-69%），扣非归母净利润1.62-1.72 亿元（同增59%-69%），其中2025Q2 归母净利润0.59-0.69 亿元（同增14%-34%），扣非归母净利润0.62-0.72 亿元（同增16%-35%）。

    　　味精延续增势，新品加大布局力度

    　　主业来看，味精成本保持下行趋势，商超家庭装增长贡献主要动力。新品中，松茸鲜、特级酿造酱油、复合调味料等产品2025H1 收入同比增长均超过100%，公司新推出红豆薏米水、桂圆红枣水等产品布局健康水赛道，后续临近饮料旺季，预计结合数字化营销与渠道渗透优势，水业有望贡献新增长点。算力业务来看，2025Q2 延续一季度增速，其中AI应用领域发展加速，公司后续有望通过轻资产运营实现利润优化。

    　　盈利预测

    　　公司持续进行内部营销改革，品牌认知度优化，随着经销渠道下沉与特通渠道增量开拓，味精市占率稳步提升，且成本低位下盈利能力持续释放，算力业务通过轻资产运营，在承接订单的基础上，构造算法解决方案能力护城河，第二曲线逐渐跑出规模。根据半年度业绩预告，我们调整2025-2027年EPS 分别为0.18/0.24/0.30（前值为0.22/0.29/0.36元），当前股价对应PE 分别为33/25/20 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。