事件：

    国中水务今日公布非公开发行预案。拟向不超过 10名特定投资者增发不超过 1.6 亿股，价格不超过 8.03 元/股。拟募集12.9 亿元用于股权收购（5.29 亿元）、水务工程建设（4.23 亿元）、对子公司增资（1.9 亿元）、以及补充流动资金（1 亿元），具体项目见表1。该预案仍有待公司股东大会审议及证监会的批复。公司股票今起复牌。

    点评：

    从股权收购价格来看，公司本次收购天地人相当于 9.83 倍PE、6.79 倍PB，对比与天地人业务最为类似的维尔利来说，PE具有一定折价，PB有所溢价（后者 2011年PE为45.85 倍， PB为2.53 倍）。而收购的淮北中联环公司，收购价格相对应PE为16倍、PB1.7 倍，这一估值水平较二级市场公司折价约 20%-30%。总体收购价格较为合理，这部分收购将为公司增加权益净利润 0.5-0.6亿元。公司 4 个在建项目东营河口污水工程、九华供水工程、九华污水工程、牙克石给排水工程预计投产时间都在 2013-2014 年，对公司短期业绩无影响。 本次发行完成后，公司总股本增加至 5.87 亿股，归属母公司净利润在 1.3-1.6亿元，摊薄后EPS 为0.22-0.27元，当前股价9.47 元，动态PE43 倍，较同行偏高，暂不给予评级。