投资要点:

    公司发布公告,分别与瑞典Josab 公司和丹麦Aquaporin公司签订谅解备忘录,计划在中国成立合资公司,同时投资购得Josab 公司至少10%股权,另获得一份10%股权的认购期权,以及Aquapo rin 公司20%股权的认购期权。

    此次参股代表公司未来战略方向。继收购天地人之后,公司接连投资Josab 公司和Aquaporin公司,并购是公司未来战略发展的重要一笔,并俨然从水务投资运营商转型成为水处理技术提供商和工程商,产业链条更加完善。

    参股 Josab 公司,瞄准农村供水市场。“十二五”水务投资的重点从城市转向农村,三大行动计划之一《农村环境整治行动计划》的出台使得农村水务蓝海市场迅速打开。农村供排水市场启动的主要障碍在于管网配套不齐备、市场分散、支付能力弱等。Josab公司致力于生产便携式小型供水设备,采用强化过滤为核心技术,主要滤料来自自有矿产中的 Aqualite沸石。目前在非洲、中东等地已形成销售,具备便携小型、成本合理、出水水质良好等优势,适用于我国农村供水市场。一旦产品成功进入中国市场,国中水务将成为A股市场首个打入农村蓝海市场的上市公司。

    参股 Aquaporin 公司,占领技术制高点。正渗透膜技术(FO)是近两年水处理领域新兴的技术热点,目前在欧洲已有示范性工程,Aquaporin公司是全球少数几家具备正渗透膜(FO)生产能力的企业。参股Aquaporin公司有助于国中水务抢占水处理技术的制高点,同时Aquaporin公司的膜片生产能力与天地人的膜卷制能力协同,有望延伸公司在水处理领域的产业链条。

    天地人是13年业绩增长主要贡献来源,农村市场和FO膜技术给公司带来巨大想象空间,给予“增持”评级。天地人公司是垃圾渗滤液领域的龙头企业之一,并有意拓展工业水处理市场,国中水务收购天地人全部股权后 13 年业绩增厚明显。未来农村市场的打开和 FO 膜技术的推广为公司带来巨大的想象空间。我们预测公司13-15年净利润分别为1.29亿(yoy74%)、1.81亿、2.65亿,对应每股收益0.22元、0.31元、0.46元。国中水务是第一个打入农村蓝海市场的A股上市公司,若供水设备推广顺利,未来业绩向上具备较大弹性,给予“增持”评级。