投资要点:

    公司发布三季度业绩公告,13年1-9月实现营业收入3.05亿,同比增加31.31%;归属于上市公司股东的净利润5305万,同比增加43.27%;每股收益0.044元。

    业绩符合预期。公司13年1-9月实现营业收入3.05亿,同比增加31.31%;归属于上市公司股东的净利润5305万,同比增加43.27%;每股收益0.044元,基本符合申万预期(0.038元,yoy38%)。其中三季度单季营业收入1.38亿,同比增加86.46%;归属于上市公司股东的净利润2435万,同比增加144.37%。

    天地人并表是三季报收入增长主要来源。自 2013 年 8 月起,公司将天地人纳入合并报表编制范围,天地人 2013 年 8-9 月合计实现营业收入约 7700 万元,是三季报收入增长的主要来源。预计13年全年天地人可贡献4000-4500万净利润。

    水务企业转型环保,新技术布局值得期待。继收购天地人之后,公司接连投资 Josab 公司和 Aquaporin 公司,从水务投资运营商向水处理技术提供商和工程商转型,产业链条更加完善。同时,布局我国农村供排水蓝海市场和正渗透膜技术,带来巨大想象空间。

    维持“增持”评级。我们维持公司13-15年净利润分别为1.29亿(yoy74%)、1.81亿、2.65亿的盈利预测,对应每股收益0.089元、0.124元、0.184元。国中水务是第一个储备技术打入农村蓝海市场的A股上市公司,若便携式供水设备推广顺利,未来业绩向上具备较大弹性,维持“增持”评级。

    风险提示。主要风险包括Josab 公司和Aquaporin 公司技术在国内的适应性和推广进度。