业绩大幅增长:2013年实现营业收入5.89亿元,同比上升65.3%,实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比上升92.7%,实现基本每股收益0.1036元。

    天地人股权收购大幅贡献业绩:业绩大幅增长的主要原因在于天地人股权收购合并报表。2013年7月底完成对天地人的全资收购,自8月份开始纳入财务报表合并范围,8-12月天地人实现净利润7103万元,占公司净利润总额的48.5%。全年来看,天地人营业收入3.23亿元,同比增长26.2%,净利润7805万元,同比增长26.7%。

    多业务协同发展:(1)市政供排水业务:截至2013 年底,新增宁阳、彰武污水项目和齐齐哈尔碾子山供排水一体化项目,在手合约对应的设计日处理水能力149.75万吨,较2012年底增加16万吨,上升12%。尽管有新项目投产,但由于会计调整和供水业务水价受限,、使得水价上调不足以覆盖人工和原材料涨价所带的成本上涨等影响,供排水和污水处理两项业务贡献毛利同比减少510 万元,小幅下降4%。(2)中科国益:实现营业收入6792万元,同比上升46.1%,实现净利润1189万元,同比上升32.0%,贡献净利润同比增加260万元。

    等待农村水处理项目落地:目前主要看点在于农村水处理,已经和山东省签订200个镇战略合作协议,并且采用和海外企业合作等方式获得水处理技术,预计4月份有望具体项目落地。目前农村水处理市场处于“跑马圈地”状态,公司具备技术优势和先行优势。预计公司传统水处理业务将保持平稳增长,提供稳定现金流,农村水务市场将为公司带来新的发展机遇。

    投资建议:预计公司2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.22元和0.30元,对应PE为35.7倍、23.2倍和17.2倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价7.5元。

    风险提示:解禁风险、项目进展低于预期等。