本报告导读:

    我们对公司四川农村污水处理项目进行了调研。公司农村污水项目商业模式清晰,可异地推广复制。维持“增持”评级,目标价 7.75 元。

    投资要点:

    调研概况:我们于近日,对国中亿思通在四川省的过往项目进行了调研。公司采取适合农村污水处理的小型化污水处理设备,配合适用于农村的商业模式,以及科学的管理体系,能够将农村污水处理设备在异地推广复制;

    技术路线、商业模式适应农村状况。公司污水处理设备采用MBBR(移动床生物反应器)技术,通过填料内部形成的生物膜来降解污染物,维护需求低,耐低温、耐污染冲击,排放可达到一级A标准。亿思通目前在四川主要采取设备销售模式。在母公司提供更大支持之后,对于财政实力不强的地区,公司准备采取BT+O的模式推广小型化污水处理设备。通过与政府协商(至少县级),确定回款期限,并且在回款未完成之前,由公司负责设备的运行维护,运转费用由政府负担。未来这种模式准备向全国推广;

    已经摸索出适合农村市场的管理体系。公司采取物联网技术采集污水处理设备的运转参数,并通过手机APP实时查询。仅布置少量人员,就能解决大范围内设备的日常维护;

    盈利预测与投资建议。我们认为公司已经在四川摸索出成熟的农村污水处理商业模式,并能够运用到山东、黑龙江等地的项目上。维持公司2014-2016年盈利预测,预计EPS分别为0.17、0.31、0.39元,目标价7.75,维持“增持”评级;

    风险因素。公司后续农村水务推动进展存在低于预期的可能。公司垃圾渗滤液、工业废水业务进展存在低于预期的可能。