签订三方合作备忘录：（1）成立合资公司：公司、AQP及博天环境将共同出资成立中国合资公司，分别以现金及等价物出资200万美元、350万美元和450万美元，占比20%、35%和45%，AQP将在合资公司支付第一部分特许使用费的首笔款项后12个月内，协助合资公司建设水通道蛋白膜生产线。在合资公司完成水通道蛋白膜生产线之前，AQP及其附属公司是合资公司水通道蛋白膜的独家供应方，之后，应独家向合资公司提供水通道蛋白膜配方。合资公司购买膜定价应依照合理的膜成本加上合理利润以及运输成本，其知识产权研发成果属于合资公司所有，拥有新专利以及AQP技术在中国地区的唯一使用权。（2）股权收购：公司和博天环境合计支付1950万美元购买AQP 20.1%的股权，其中公司占比15.1%，博天环境占比5%。

    产业链持续延伸：（1）合资公司成立后，公司将进入水通道蛋白膜业务，产业链持续延伸，AQP在欧洲、美国等地拥有五十项水通道蛋白膜方面的专利，该技术较传统技术具有耗能低的优势，在国际处于领先地位，本次引进后，有望将该技术和公司、博天环境项目结合，若能大规模市场化应用，有望带来一场新的革命。（2）本次引入博天环境作为合作方之一，其为专业水环境解决方案综合服务商，具有丰富的工业水处理、城市水环境、新水源、生态修复和土壤修复等经验，共同合作也将有助于水通道蛋白膜技术的更快应用。

    持续推荐：（1）管理层参与利益协同机制完善；（2）持续推行投资并购战略，努力成为水、大气污染、固废等领域的环保产业系统服务提供商，非公开发行有望加速战略转型；（3）传统业务平稳增长，农村水处理业务稳步推进，转型进军工业水处理，未来有望大幅贡献业绩；（4）拓展水通道蛋白膜业务，未来发展空间巨大。预计公司2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.25元和0.34元，对应PE为43.6倍、25.5倍和18.8倍，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价7.5元。

    风险提示：市场开拓低于预期、项目进展低于预期等。