投资要点：

    发布2014年三季报，基本符合预期。2014年前三季度公司实现营业收入4.26亿元，同比增长39.63%；实现归属于上市公司股东净利润7552万元，同比增长42.36%，对应每股收益0.05元，基本符合预期。

    天地人及工程业务四季度集中结算，全年业绩较预计不变。公司今年业绩增长很大一方面来自天地人贡献，作为垃圾渗滤液龙头，天地人目前市场份额领先优势已日趋明显，同时工业水处理市场也已经打开，但由于业务结算的季节性特征，大部分在四季度结算，因此前三季度公司净利润7552万元水平处于合理范围之内。四季度除了天地人和一些工程业务集中结算之外，农村水市场的订单落地及结算也将明显加快，全年业绩料与预计基本一致。

    行业利好逐步释放，公司转型及订单节奏有望加快。清洁水行动计划出台以及水权交易制度逐步落实均将带来行业发展的良好预期，我们前期强调公司未来看点主要取决于三方面：（1）订单催化（2）环保平台型公司转型（3）股权理顺后进一步激励。进度来看，黑龙江框架协议及相应地方项目的落地均显示出公司农村给排水业务逐步走向成熟，未来在农村水市场启动的大潮下公司的领先地位已经确立，四季度新订单落地是符合逻辑的大概率事件。10月18日与Aquaporin A/S、博天环境共同签订《三方合作备忘录》推进正渗透膜研发和应用的举动显示公司向环保科技平台型公司转型的步伐已经开始实质推进，同时考虑到公司与国外环保技术公司合作经验丰富，未来顺利推进确定性高。

    维持“增持”评级。公司是我国农村水处理市场的标杆企业，率先在高潜力、高成长市场卡位，同时以国外环保平台型公司为目标，向跨领域的综合环保科技平台型公司转型步伐坚定开启，远景值得期待，维持2014-2015年每股收益0.15/0.21元，对应2014-2015年46/33倍PE，需强调的是若未来农村水务项目推进到位，公司业绩向上调整弹性巨大，维持“增持”评级。