估值与投资建议由于公司林木资源属于原始林，为垄断资源，在相当长的一段时间内不具备可再生性，应当获得不同于普通人造商品林的估值水平。我们按照原始林木资产15-20倍P/E，人造板10-12倍P/E和公司06年业绩给出估值区间上下限。每注入10万方林木砍伐权可以贡献0.09元业绩，相当于1.35-1.8元的股价空间。按股权激励目标股价和公司未来2-3年的业绩增长的可持续性，我们认为集团注入20万方木材砍伐权的可能性较大，步伐也较快，对应估值区间为7.20-9.36元，按目前股价还有17%-52%的上涨空间。由于股权激励的具体方案尚未最终确定，我们暂时给予该股推荐-A的投资评级，建议投资者考虑介入。我们将密切关注具体方案的出台，继续跟踪该股。