事件

    　　2021 年 5 月 9 日，复星医药公告，其控股子公司复星医药产业已与BioNTech 公司签约，双方拟设立合资公司，以实现 mRNA 新冠疫苗的本地化生产及商业化。

    　　点评

    　　继前瞻引入辉瑞/BioNTech 的 mRNA新冠疫苗后，又与 BioNTech 设合资公司，复星医药在 mRNA领域布局更进一步，优势显著。

    　　公司此前与辉瑞 BioNTech 疫苗合作引入的新冠疫苗，已在全球 71 国家与地区获批使用。而全球疫情因疫苗接种率低以及变种传播等原因，近期部分国家与地区快速反弹，印度已达日新增确诊人数近 40 万人的历史新高。公司若在近期成功引入辉瑞 BioNTech 疫苗在中国内地上市销售，或带来较大利润空间。

    　　公司此次公告内容核心 7 点：（1）复星医药产业拟以现金/厂房/生产设施等、BioNTech 以相关生产技术和专利技术许可等，各出资不超过 1亿美元，各占 50%注册资本。（2）复星医药产业拟向合资公司提供不超过 1.5 亿欧元的股东贷款。（3）合资公司设立于中国上海，期限 15年。（4）规划年产能 10 亿剂 mRNA 新冠疫苗。（5）合资公司的产品销售，将由复星医药产业之关联公司为 CSO（不含港澳台），并支付后者相应费用。（6）合资公司实现本地化生产和商业化之前，仍按原协议，即复星医药获得 60-65%的毛利提成。（7）截至本公告日,复星医药产业获 BioNTech 许可的候选 mRNA 新冠疫苗之一 BNT162b2 于中国境内（不包括港澳台地区）尚处于 II期临床试验阶段，能否获得上市批准、获得上市批准的时间等，存在不确定性。

    　　我们认为，此次 mRNA 领域的抢先布局，是公司国际化专业决策力的佐证，为公司在此类前沿技术中抢得先机。但是，mRNA 疫苗的生产中，材料与过程都相对复杂；公司年底或明年建成投产的概率较大。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们维持盈利预测，预计公司 2021/22/23 年营收 360.92/421.53/493.9 亿元，归属母公司净利润 44.46/53.9/64.45 亿元，EPS1.74/2.10/2.52 元。；目前股价对应 21/22/23 年 32/26/22xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新药研发及 mRNA 疫苗投建进程不达预期的风险。

    　　国家集采等政策影响带来药品总体盈利减少的风险。