业绩简评

    　　2022 年3 月23 日，公司发布2021 年报，公司2021 年度实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为390.05/47.35/32.77 亿元，同比增长28.7%、29.3%和20.6%。业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　研发加大，新品快速放量，主业增长稳健。（1）公司2021 年度营收增速28.7%，主要来自三大板块：其中，制药289 亿元、医疗器械与医学诊断59.38 亿元以及医疗健康服务41.18 亿元。（2）公司能够在优立通（非布司他片）、邦之（匹伐他汀钙片）等存量品种纳入集采，销售价格承压的情况下，营收与净利润都仍保持28%以上增速；主要源于汉利康（利妥昔单抗注射液）汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）等新品种持续放量的贡献；其中，汉利康营收16.9 亿元，同比增长125.33%，汉曲优和苏可欣分别营收9.3 和4.26 亿元。（3）截至2022 年2 月末，公司引入的德国mRNA 疫苗在港澳台地区累计接种超过2000 万剂，助力抗疫。

    　　创新成果落地，惠及更多患者；中国首个细胞治疗药物奕凯达销售稳健推进。

    　　（1）公司2021 年度研发投入49.75 亿元，同比增长24.28%；其中，研发费用33.59 亿元，同比增长36.1%。（2）截至2022 年2 月末，合营公司复星凯特的奕凯达（阿基伦赛注射液）已列入23 个省市的城市惠民保和超过40 项商业保险，备案的治疗中心已达75 家。（3）截至2021 年末，公司自主研发的注射用青蒿琥酯，海外销售过2 亿支，救治全球过4800 万重症疟疾儿童。

    　　国际合作推进，新冠药物MPP 许可与领先的 mRNA 技术平台有待落地中。

    　　（1）2022 年1 月及3 月，公司先后获得默克与辉瑞的新冠小分子药物的MPP 许可生产原料药及成品药。（2）据公司2021 年5 月9 日公告 ，其与BioNTech 的合资公司计划，一旦落地，将获得国际领先的mRNA 疫苗生产技术与专利许可等。我们将密切关注进展。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2022/23/24 年营收448.56/516.74/596.83 亿元，归属母公司净利润55.68/66.01/78.57 亿元，EPS 2.17/2.58/3.07 元。公司目前股价对应22/23/24 年23/20/16xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响产品盈利能力的风险。