新疆白酒龙头企业，“新疆第一酒”闻名疆内外。作为一家以酒业为主，多元发展的兵团一类二级企业，伊力特系列白酒是用天山雪水、伊犁河谷优质原粮，经陈年老窖发酵，长年陈酿，精心调制而成，以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、诸味谐调、酒味全面”的独特风格闻名疆内外，被誉为“新疆第一酒”。

    品牌运营成效显著，不断提升品牌影响力。2018 年，伊力特与北京盛初营销咨询公司签订战略合作协议。近年来，伊力特不断开展营销动作，在央视七套、九套全时段及其他媒体进行高频次立体宣传，持续加大赛事转播、专用产品开发等方面的合作力度，深化与飞虎男篮的合作模式，品牌认知度及影响力持续提升。

    镀金时光提价动作完成，持续开发高端新品补全产品链条。伊力老窖是公司的主力产品，也是率先突破10 亿规模的现象级单品。公司选择以伊力老窖为突破口，开始进行升级提价的动作，有利于在整体产品结构升级中打响第一枪。伊力老窖镀金时光实现升级挺价动作后，公司将发力400-500元次高端核心单品伊力王，同时进一步开发600-800 元价位、1000 元及以上价位高端新品，补全产品链条，抢占次高端、高端白酒市场，提高销售利润率。

    伊力王酒收回自营，分区域推进全国化布局。2021 年公司决定收回伊力王酒改为自营模式，自2021 年7 月，伊力王酒开始进行各地招商，重新构建了伊力王酒的营销体系。未来随着伊力王酒的顺利推进，公司高端酒的销售渠道有望进一步拓展，收入规模也有望得到提升。除此之外，公司还计划分区域推进全国化布局。公司针对区域制定了具体的发展战略，未来要落实浙江、江苏市场推广策略，实现浙江片区产品品牌形象提升和销售量恢复性增长，率先在陕西、广东实现销售突破，带动河南、甘肃等潜力市场开发。

    投资建议：在新疆经济持续高质量发展背景下，伊力特持续对公司产品结构、品牌运营、渠道模式上进行优化改革，伊力老窖产品升级换代后动销良好，未来随着伊力王酒收回自营，伊力王酒的潜能有望发挥到最大，同时公司积极开发高端新品，重视品牌运营，技改项目补齐产能短板，未来疆外市场开拓效果可期。因此我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.4/5.3/6.2 亿元，分别同比增长40.47%/21.57%/16.60%，给予伊力特35X-45X 相对PE 估值区间，预计2022 年总市值区间为154-198 亿元，对应股价32.56-41.86 元。

    风险提示：疫情反复风险、产品升级提价不及预期、疆外业务拓展不及预期等