金种子酒(600199.CH/人民币19.43, 买入)发布2012 年业绩预增公告：根据公司财务部门初步测算，预计公司2012 年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%以上。具体数据公司将在2012 年年报中详细披露。业绩增长主要原因系白酒销售收入增长、成本费用得到有效控制。

    点评：

    公司去年一季报以后，业绩预增基本保持50%以上，市场对公司全年业绩增长的预期基本平稳。按2011 年每股收益0.658 元计，2012 年每股收益应在0.987元以上，预计在1 元左右。

    公司 1-9 月份归属母公司股东净利润增长50.76%，预计第四季度净利润增长47.38%以上，较第三季度的45.30%环比有所提高。

    净利润增长主要由于收入增长和成本费用的有效控制。公司净利润增速远高于收入增速，1-9 月份，净利润增速50.76%，高出综合收入增速26.15 个百分点，主要是产品结构优化，部分缘于低利润率的药业流通业务的收缩。以柔和快速增长带动的中高档收入占比提升，导致公司毛利率同比仍显著上升，1-9 月份毛利率同比提升超过4 个百分点，预计第四季度毛利率同比仍有明显提升。

    从公司业绩增长的披露情况来看，公司收入经历高速增长后，经营更趋稳健，业绩增长节奏平稳。公司经营战略和目标清晰，执行力强，目前徽酒当中，金种子酒的增长态势仍然居于领先队列。我们预计2013 年业绩增长能够达到40%，目前股价相当于2013 年14 倍市盈率，维持买入评级。