AestheFill 童颜针获批落地。公司公告孙公司达透医疗于1 月22 日取得AestheFill 产品注册证，产品预计将于 2024 年上半年在中国大陆正式上市销售。

    　　AestheFill 为知名再生产品，采用独家专利技术，定位再生材料高端市场。公司公告孙公司达透医疗于1 月22 日取得AestheFill 产品注册证，产品预计将于 2024 年上半年在中国大陆正式上市销售。AestheFill 为韩国REGEN Biotech 研发的童颜针再生产品，由PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠组成，于2014 年首次在韩国获批上市，目前已销售至全球60余个国家和地区。AestheFill 在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格高于Sculptra 和Ellansé。

    　　AestheFill 具有多重差异化优势。与国内获批的其他再生注射剂产品相比，Aesthefill 的优势主要包括：（1）再生微球结构为多孔状空心微球，刺激胶原增生的效率更高；（2）具有可多浓度复配的优势；（3）具有专利速溶特性；（4）安全性较高。

    　　公司构建完善的医美产业平台，推动医美管线全面布局。（1）Aesthefill童颜针：采用聚双旋乳酸成分&空心微球专利技术，定位再生材料高端市场，公司预计将于 2024H1 在中国大陆正式上市销售。（2）HARA 玻尿酸：艾莉薇的迭代新品，使用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段。（3）重组胶原蛋白：内外并进，内部中凯生物制药拥有重组蛋白药物产业化经验，并引进资深人才，布局大肠杆菌和酵母菌表达技术，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。

    　　盈利预测与投资评级：公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局。我们维持2023~25 年归母净利润分别为0.2/1.3/2.6 亿元，2023~25 年归母净利润分别同增127%/513%/103%，当前市值对应2023~25 年PE 279/46/22X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：在研产品进展不及预期，产品推广不及预期，行业政策变化风险。