生物股份发布定增预案，向大股东定增将有利于进一步优化公司股权治理结构，补充流动资金，聚焦产品研发和技术升级，加速公司向研发平台型公司转变。我们维持公司2021 -2023 年EPS 预测为0.55/0.82/0.99 元，给予2022年业绩35 倍PE，目标价28.70 元，维持“买入”评级。

    生物股份发布定增预案，拟以14.25 元/股向内蒙古金宇生物控股有限公司非公开增发募资不超过9 亿元，主要用于补充流动资金。我们对此点评如下：

    拟向大股东全额定增，将进一步优化治理结构。此次非公开发行前，公司股权结构较为分散，不存在控股股东、实际控制人。本次非公开发行完成后，生物控股将直接持有公司15.59%的股份，张翀宇、张竞父女为生物控股的实际控制人，与其构成一致行动关系（合计持有公司17.22%的股份），且通过董事成员调整等，张翀宇、张竞父女将成为公司实际控制人。我们认为公司拟向大股东定增体现了现有股东对公司支持的决心以及对公司未来发展的信心，有利于保障公司的稳定持续发展，提高抗风险能力。

    研发投入进一步增加，加速转化研发平台型公司。定增募集资金将主要用于补充流动资金，满足公司对新产品、新技术产业化的资金需求，主要包括以下方面：

    （1）推进非洲猪瘟疫苗研究及产业化；（2）加速宠物动保产品特别是宠物多联多价疫苗的研发及产业化进程；（3）引进国际先进的疫苗研发技术工艺，实现基因工程亚单位疫苗、基因工程载体疫苗、核酸疫苗（mRNA 疫苗）等研发平台的完善和现有疫苗技术的升级；（4）全球范围内市场化招聘行业顶尖人才，并给予团队充分激励和晋升通道。我们认为定增将进一步彰显公司对研发投入、新产品研发和新技术路线以及研发人才的重视，公司研发能力有望进一步提升。

    行业趋势向好，长期动保龙头可期。非瘟加速下游养殖结构变革，优质市场苗渗透率持续提升，猪用市场苗全面扩容。公司作为猪用疫苗龙头，近年来加速向研发平台型公司转型，2020 年研发投入2.07 亿，占营收13%，费用化研发投入同增近50%。公司在研产品储备丰富，圆支二联、布病基因工程苗、猪瘟E2、猪口蹄疫OA亚单位疫苗等已进入兽药注册，借助高级别生物安全实验室合作研发的非瘟疫苗也在顺利推进，宠物犬三联、四联、猫四联进展良好，长期竞争力充分。

    风险因素：疫情大范围扩散、新品推广不达预期、竞争加剧、行业复产不及预期。

    投资建议：向大股东定增将有利于进一步优化公司股权治理结构，补充流动资金，聚焦产品研发和技术升级，加速公司向研发平台型公司转变。我们维持公司2021 -2023 年EPS 预测为0.55/0.82/0.99 元，综合考虑同行估值水平以及公司研发能力的提升，给予2022 年业绩35 倍PE，目标价28.70 元，维持“买入”

    评级。