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生物股份(600201)机构评级研报股票分析报告

 
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生物股份(600201):业绩稳健增长 龙头优势明显

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2021-08-27  查股网机构评级研报

  2021H1 归母净利润2.58 亿元,yoy+41.38%

      2021 年8 月26 日,公司发布2021 年半年度报告,上半年实现营业收入8.40 亿元,yoy+34.61%,实现归母净利润2.58 亿元,yoy+41.38%。单季度看,21Q2 公司实现营业收入3.21 亿元,yoy+24.33%,实现归母净利4661万元,yoy+45.97%。公司作为动保龙头,受益于生猪产能的恢复和产品力不断被市场认可,市占率有望不断提升。我们维持对公司的盈利预测,预计公司21-23 年EPS 分别为0.63、0.84、1.02 元。参考2021 年可比公司Wind 一致预期22.49 倍PE 均值,考虑到公司产品在行业内的领先地位、龙头优势,给予公司21 年30 倍PE,更新目标价为18.90 元(前值25.20元),维持“增持”评级。

      生猪产能强劲恢复,猪苗销量大幅增长

      据统计局数据,2021 年6 月末全国生猪存栏量4.39 亿头,同比增长29.12%,其中,能繁母猪存栏量4564 万头,同比增长25.76%;全国肉牛、肉羊出栏量同比也有小幅增长。在生猪产能增长的拉动下,猪苗需求旺盛,我们估计公司上半年猪苗销量增速有望达到50%以上。公司利用产品优势不断推广组合免疫方案,在核心产品口蹄疫疫苗的带动下,其他非口蹄疫产品也有了较快的增长。公司还积极开展营销活动,积极塑造公司产品的品牌形象,不断提升新品渗透率。

      发布非公开发行预案,加码研发与技术升级

      公司此前发布非公开发行A 股股票预案,拟发行不超过6316 万股,发行对象为内蒙古金宇生物控股有限公司(发行前持股10.86%,为公司第一大股东,系公司董事长张翀宇、总裁张竞父女实际控制的企业)。本次非公开发行股票全额实施后,张翀宇、张竞父女及其一致行动人将合计持有公司17.22%的股份,将成为公司实际控制人。公司拟募集不超过9 亿元进行技术攻关、实验推进、工艺引进,包括1)非洲猪瘟疫苗、兽药等的实验及成果转化;2)宠物多联苗的研发及产业化;3)基因工程亚单位疫苗、基因工程载体疫苗、核酸疫苗等研发平台的完善和国际先进工艺的引进。

      目标价18.90 元,维持“增持”评级

      我们预计公司21-23 年EPS 分别为0.63、0.84、1.02 元。参考2021 年可比公司Wind 一致预期22.49 倍PE 均值,考虑到公司产品在行业内的领先地位、龙头优势,给予公司21 年30 倍PE,更新目标价为18.90 元(前值25.20元),维持“增持”评级。

      风险提示:生猪产能恢复不及预期,研发结果不确定,竞争格局恶化风险。

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