在氧化铝和电解铝产量双双增长的拉动下，公司收入同比增长了24%，但由于成本增长更快，公司上半年毛利率比去年同期下降了9 个百分点，再加上税率有所提高，使得净利润同比下降24%，幅度大于我们预期。考虑到成本的变动因素，我们分别下调05、06 年盈利17%和18%，同时将目标价从11.3 元下调至9.1 元。但由于该股目前估值仍明显低于行业平均，我们维持“优异”评级。