山东铝业目前专注于氧化铝生产。但是，氧化铝行业未来的暗淡前景让我们对山东铝业未来的盈利前景不乐观。实施换股计划以后，山东铝业的A股股东将成为中国铝业的A股股东。中国铝业是中国最大的一体化铝产品制造商，拥有更强的盈利能力和市场地位。我们相信，该换股计划有利于山东铝业的A股股东的长远利益。而且，在3.15的换股率下，山东铝业目前的收盘价相当于中国铝业5.29元人民币的股价，这相当于6.2倍中国铝业2006年市盈率，远低于全球同行业平均水平(8.5倍)。因此，我们将山东铝业的评级上调至优于大市。