金融牌照资源丰富，互联网金融+Fintech 一体化生态圈渐成体系境内外金融牌照资源丰富，参控股中信银行（4.74%）、温州银行（18.15%）、湘财证券（37.59%）、阳光保险（4.06%）、新湖期货（29.67%）；拟入股信银国际6%，拓展境外金融业务。前瞻性布局优质互联网科技公司，To C 端参股51 信用卡（25.42%，个人信用的管理者和价值发现者）、通卡联城（34%，城市卡公司的移动互联网服务商）、益盟股份（1.34%，腾讯亦持股19%），To B 端入股Wind 资讯（1%，持股合资公司20%，深度合作持续推进中）。互联网金融一体化生态圈渐成体系，未来将探索布局Fintech。

    　　伴随资产证券化进程推进，金融及互联网科技公司的股权价值也将显性化。

    　　地产储备量大质优，旧改专业能力助力稀缺资源获取公司是典型的资源型房企。截止17H1，二级开发可售资源1500 万方，总货值3438 亿（上海1522 亿+其他1916 亿），另有南通和温州海涂一级开发资源，土地面积1200 万方。今年销售预计170 亿。凭借旧改领域经验和能力优势，公司在上海持续获取稀缺优质的住宅项目资源，5 个内环内项目可售建面131 万方、货值1522 亿，这些优质资源价值未来将持续释放。

    　　激励、回购和实际控制人增持，彰显长期发展信心股权激励逾4 亿份，行权价5.53 元/股；员工持股计划持股逾1 亿股，持股成本5.24 元/股，存续期延长至19 年7 月。已回购逾5 亿股，均价3.88 元/股。实际控制人今年累计增持4.30 亿股，增持成本4.94 元/股。

    　　盈利预测与投资评级

    　　根据测算，公司每股RNAV 估值8.08 元，最新股价对其折价率35%。

    　　预计17、18 年地产结算收入125、150 亿，投资收益30、36 亿，EPS 为0.43、0.54 元，最新收盘价计算对应PE 12.1x、9.8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　地产调控政态化影响地产资源价值释放。金融监管收紧影响业务拓展。