新湖中宝发布2018年三季报，公司前三季度实现营业收入70.82亿元，较上年同期减24.05%；归属于母公司所有者的净利润为17.7亿元，较上年同期增2.31%。

    结算下滑，销售待发力。公司营收下滑主要源自于结算面积的下降，而公司归母净利润维持稳定主要源于：1、受益优质项目进入结算周期，公司2018年三季度毛利率达28.15%，同比提高9.74个百分点；2、报告期内新湖期货不再纳入合并报表范围，因此公司销售管理费用率下降至4.3%；3、公司投资净收益贡献22.72亿，与去年同期持平。公司2018年1-9月实现合同销售收入116.90亿元，同比增加9.39%，目标完成度不足60%，四季度仍需努力，公司也在加快项目周转速度，前三季度公司新开工面积128.90万平方米，同比增加52.51%，为后续加大推盘力度提供保障。

    补库存审慎进行，存量资源有待盘活。公司的优势在于上海旧改项目的厚积薄发，公司在上海的5个项目均位于上海的核心区域，极具稀缺价值，累计货值约1300亿，充分保障公司在上海区域内的货值供应。公司在主流城市资源禀赋优厚，盘活现有资源即可实现价值释放，因此面对楼市调控和融资收紧的不确定性，公司新增拿地力度有所趋缓，补库存审慎进行。2018年1-9月份，公司累计新增土地储备占地面积4.14万平方米，同比下降84.37%，新增总建筑面积17.98万平方米，同比下降73.18%。

    融资多元控成本，股票回购稳信心。公司融资渠道通畅，融资成本整体可控。9月非公开发行公司债（二期）规模达18亿，相较4月份发行的一期5亿的规模大幅提高，但成本端仅提高30个BP至7.8%。此外，公司积极推行股票回购，拟回购金额不超15亿元，回购价格提升至不超过4.5元/股。公司加码回购金额，提高回购价格，充分显示了对自身价值的认可，在《公司法修正案》的相关框架下，回购股份的用途也更加多样化。

    投资评级以及盈利预测：我们预计公司18、19年EPS为0.55元和0.68元，维持“买入”评级！