公司公告2023H1 业绩，超预期。1）2023H1 公司实现营收47.5 亿元（yoy+2.6%）；归母净利润3.0 亿元（yoy+31.0%），扣非归母净利润3.0 亿元（yoy+28.4%），毛利率22.1%（yoy+1.6pct），净利率7.1%（yoy+1.3pct）。2）2023Q2 实现营收25.0亿元（yoy+10.3%，qoq+11.6%），归母净利润1.9 亿元（yoy+67.3%，qoq+56.8%），扣非归母净利润1.8 亿元（yoy+56.9%，qoq+55.7%）。

    　　铝塑膜业务深度合作核心客户，销量延续高增；包装主业复苏显著，开拓新产品、新客户、新领域：

    　　1）铝塑膜：23H1 铝塑膜销量2558.41 万平（yoy+41.98%），实现收入3.8 亿元，净利润5456.5 万元，净利率14.4%；23H1 紫竹厂房完成竣工验收，一期设备设施投入使用。

    　　2）容器包装业务（含PET 瓶及瓶胚、皇冠盖及标签、塑料防盗盖、OEM 饮料）：23H1实现收入23.19 亿元，同比增长7.3%，23Q2 实现收入13.04 亿元，同比增长13.7%，环比增长28.4%。23H1 公司一方面做好产品研发、项目优化，完成多套瓶坯模和吹瓶模的产品推进，实现两套无菌生产线投产，实施多项产品研发项目如蜂花1L 瓶及瓶坯工业化、怡宝23.5g 增重坯等；另一方面做好质量控制、降低成本、节约能耗，实现了销量和利润的双增长。

    　　3）软包新材料业务（喷铝纸及纸板、PA/PE 膜、彩色纸包装印刷，不含铝塑膜）：23H1实现收入12.25 亿元，同比下降1.9%，23Q2 实现收入6.14 亿元，同比增长17.5%，环比增长0.4%。

    　　维持买入评级。公司高增铝塑膜业务正式切入动力电池赛道，随着行业认可度的不断上升，有望乘新能源东风，迎快速增长；包装主业通过扩产品、扩客户、扩领域，打造新增长曲线，重回上升通道。维持原盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为7.11/8.29/9.55亿元，对应PE 为11/10/8 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：铝塑膜产品新客户拓展不及预期，原料价格波动，下游需求不及预期。