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绿能慧充(600212)机构评级研报股票分析报告

 
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绿能慧充(600212)2023年中报点评:充电桩业务高速增长 业绩实现扭亏为盈

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2023-09-21  查股网机构评级研报

  核心观点

      公司2023 年上半年公司实现营收2.53 亿元,同比+114%;归母净利润0.036 亿元,扣非后0.016 亿元,扭亏为盈。其中充电桩业务受益于下游旺盛需求实现高速增长,下游客户包括如国家电网、中石油、中石化等国内能源巨头以及国际能源公司如 BP、壳牌等。新能源整体净利润合计614.9 万元,对应净利率2.6%。

      下半年通常为充电桩交付旺季,预计公司充电桩业务全年营收有望继续保持高速增长态势。

      事件

      公司发布2023 年中报。

      2023 年上半年公司实现营收2.53 亿元,同比+114%;归母净利润0.036 亿元,扣非后0.016 亿元,扭亏为盈,去年同期归母净利润-0.01 亿元,扣非后-0.15 亿元。

      其中2023Q2 营收1.55 亿元,同比+108%,环比+57%;归母净利润0.04 亿元,扣非后0.04 亿元;去年同期归母净利润0.06 亿元,扣非后-0.08 亿元,2023Q1 归母净利润-0.01 亿元,扣非后-0.02亿元。

      简评

      充电桩:受益于下游旺盛需求实现高速增长。

      2023 年1-6 月,国内充电基础设施增量144.2 万台,其中公共充电桩增量35.1 万台,随车配建私人充电桩增量109.1 万台;截止2023 年6 月,全国充电基础设施累计数量为665.2 万台,同比增加69.8%。受益于行业下游需求旺盛,公司充电桩业务实现快速发展。目前公司充电桩产品涵盖7kW 交流桩、7kW-180kW 直流充电桩、240-360kw 双枪直流充电机以及360kW-720kW 直流充电堆,其中60-180kW 充电桩已通过欧标认证,下游客户包括如国家电网、中石油、中石化等国内能源巨头以及国际能源公司如BP、壳牌等。

      预计上半年公司充电桩业务营收2.3 亿元左右,毛利率整体稳定在28%-30%,Q2 小幅下滑主要系运营端和EPC 盈利略有拖累;新能源整体净利润合计614.9 万元,对应净利率2.6%。下半年通常为充电桩交付旺季,预计公司充电桩业务全年营收有望继续保持高速增长态势。

      储能:产品储备完毕,放量值得期待。

      公司储能业务上半年营收规模预计较小,但相关产品已储备完毕,包括30kW/64kWh 以及107kW/215kWh储能系统。目前公司储能业务客户以工商业园区等用能大户,地方建设主体等示范单位为主体,为此类客户建设储能或光储充一体化综合项目。

      预计2023、24 年公司归母净利润0.51、1.65 亿元,对应PE 93、29 倍,给予“增持”评级。

      风险分析

      1)下游充电桩产销不及预期:充电桩目前是公司增速最快的业务,对公司业绩起到较强的支撑作用,我们预计公司充电桩业务2023-25 年收入增速为220%、79%、41%,但充电桩可能受到渠道去库、需求疲软等影响而导致行业销量不及预期,若产品增速下滑至176%、68%、32%,则将导致公司整体收入增速由211%、83%、44%,下滑至177%、75%、37%。

      2)海外政策不确定性:近年来美国政府陆续出台相关政策提高贸易壁垒,如对充电桩组装地点和一定比例零部件的产地提出要求等,可能会导致国内相关产业链出海情况不及预期。

      3)公司重点项目推进不及预期:公司作为新能源赛道参与者,重点项目的推进是支撑营收和利润的关键,也是公司成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。

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