河南省医药头部企业，大股东持续赋能，业绩稳健增长

    太龙药业1993 年建厂，1999 年在上海证券交易所上市，是河南省医药行业首家上市公司。2015 年，公司全资收购桐君堂和北京新领先，进军中药饮片和医药研发外包业务，形成了目前药品制剂、中药饮片和药品研发服务三大核心业务板块。公司大股东是郑州泰容产业投资有限公司，持有公司14.37%的股份，公司实控人是郑州高新技术产业开发区管委会。高新产投是河南省内国有投资机构，未来将持续推进公司在中医药、CXO 和大健康等领域的战略发展与实施，在资金、资源和产业整合方面为公司赋能增量。

    　　双黄连口服液引领发展，中药饮片有望厚积薄发

    公司中药口服液核心品种是双黄连口服液，2024 年底双黄连口服液（儿童型）参加全国中成药采购联盟集中采购并成功中选，进一步推动双黄连口服液（儿童型）的医疗终端准入和销售渠道覆盖，帮助公司持续扩大市场份额，巩固市场地位，预计公司的双黄连口服液未来仍有望保持稳健增长。除此之外，公司还有小儿清热止咳口服液、小儿退热口服液、小儿复方鸡内金咀嚼片等儿童用药系列产品，已经形成口服液产品集群，且儿科领域优势突出，未来销售层面有望凸显协同效应。公司的中药饮片业务以子公司桐君堂为主开展，近几年收入稳健增长，预计未来有望受益集采，实现快速增长。

    　　医药研发外包行业逐步回暖，北京新领先有望开启新增长目前，我国创新药融资已经趋于平稳，同时，已经上市的医药公司仍在持续加大研发投入，为医药研发外包行业的发展奠定基础，整体来看，我国的医药研发外包行业有望逐步回暖。公司的医药研发外包服务以子公司北京新领先为主体进行开展，可以提供临床前药学研究、临床CRO 研究、申报注册等药品研发全过程专业技术服务，2024 年实现收入2.65 亿元，净利润1111.42 万元，预计未来有望受益行业发展，实现业绩持续增长。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计2025-2027 年，公司实现营业收入分别为21.26 亿元、23.23 亿元和25.33 亿元，归母净利润分别为0.66 亿元、0.98 亿元和1.17 亿元，对应EPS 分别为0.11 元/股、0.17 元/股和0.20 元/股，对应PE 分别为45 倍、30 倍和25 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发不及预期风险，产品降价风险，医药行业政策风险。