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鲁商发展(600223)机构评级研报股票分析报告

 
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鲁商发展(600223):发布重组草案 转型顺利推进

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-01-04  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:公司发布资产重组草案,公司及全资子公司山东鲁健产业管理有限公司、山东鲁商健康产业有限公司,拟向山东省城乡发展集团有限公司出售持有的鲁商置业100%股权、新城镇100%股权、创新发展100%股权、菏泽置业100%股权、临沂地产100%股权、临沂置业51%股权、临沂金置业44.10%股权、临沂发展32%股权,以及公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权,合计交易价格59.07 亿元,以现金方式支付,分两批次进行交割,每次交割分两次进行支付。

      本次交易对公司的影响主要在于:(1)财务方面,有利于优化上市公司资产负债结构、提升盈利能力。交易完成后,2022 年1-10 月的营业收入变为27.46 亿(原为104.15 亿)、归母净利润变为2.07 亿(原为亏损0.9 亿)。截止20221031 的货币资金为15.74 亿(原为47.82亿),公司资产负债率将由90.84%下降至61.27%,流动比率将由1.11上升至1.93,速动比率将由0.21 上升至1.78;(2)业务方面,公司此次将房地产开发板块全部资产置出至上市公司体外,公司拟将收回的价款用于医药健康业务板块发展和偿还债务,未来将进一步集中优势资源发展大健康产业,加大在化妆品、医药、原料及添加剂等产品上的研发、生产及其他投入等,加速公司的战略转型,增强竞争优势。

      盈利预测和投资建议:根据重组草案,公司2022 年1-10 月化妆品、医药、原料业务分别实现营业收入15.7、3.7、2.6 亿元,毛利率分别为59.8%、52.2%、33.1%,本次交易完成后,预计公司22-24 年归母净利润分别为2.7、3.3、4.2 亿元,参考可比公司估值,给予公司2023年40 倍PE,得到合理价值13.08 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:战略转型不及预期;化妆品行业景气度下降;电商增速放缓;资产重组失败。

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