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福瑞达(600223)机构评级研报股票分析报告

 
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福瑞达(600223):地产仍有扰动 主业经营符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-01-26  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司预计2023 年归母净利2.6-2.9 亿元,同比增长472%-538%,受地产扰动业绩低于预期,主业预计稳健,看好化妆品业务运营优化+推新,顺应性价比趋势有望高增。

    投资要点:

    投资建议考 虑地产扰动,调整盈利预测,预计公司2023-25EPS0.28(-0.11)、0.36(-0.03)、0.45 元,同业可比公司2024 年平均PE29x,我们认为公司利润率具备较大提升潜力、未来两年利润CAGR 有望达27%,基于利润弹性及成长性给与估值溢价,给予2024 年PE32x,下调目标价至11.52(-1.98)元,维持“增持”评级。

    受地产扰动公司业绩低于预期,主业预计基本符合预期。公司公告预计2023 年归母净利2.6-2.9 亿元,同比增长472%-538%;扣非净利润为1.16-1.46 亿元,同比增长98%-150%,2023 年地产存在减值和利息费用等抵扣,公司报表端业绩低于预期。但参照飞瓜、魔镜等线上数据我们预计公司主业经营良好,化妆品业务维持高增。

    化妆品业务运营优化+推新,顺应性价比趋势有望高增。据第三方数据,Q4 公司旗下瑷尔博士、颐莲淘系+抖音渠道同比50%+、100%+增长。瑷尔博士、颐莲卡位100 元左右价格带、具备性际比,公司2023年优化抖音运营及颐莲品牌团队,瑷尔博士在超10 亿元规模上维持较快增长,颐莲推新嘭润霜、软膜产品带动业绩触底回升。

    布局重组胶原打开成长空间,地产剥离后治理有望进一步优化。福瑞达推出专业皮肤护理品牌“珂谧”,布局重组胶原,渠道打开后有望承接医美类在研产品。2024 年公司地产业务扰动减弱,有望聚焦资源于化妆品、医药等领域,看好大健康业务成长性。

    风险提示:行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。

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