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福瑞达(600223)机构评级研报股票分析报告

 
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福瑞达(600223)公司信息更新报告:2023年利润超预告上限 战略聚焦高质量发展可期

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-03-24  查股网机构评级研报

  事件:2023 年归母净利润略超业绩预告上限,后续高质量发展可期

    公司发布年报:2023 年实现营收45.79 亿元(同比-64.6%,下同)、归母净利润3.03 亿元(+567%)、扣非归母净利润1.39 亿元(+137%);剥离地产业务拖累表观增长并贡献1.42 亿元非经常性损益。考虑行业竞争趋激烈,我们下调2024-2025年并新增2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为3.77(-1.26)/4.75(-1.24)/5.90 亿元,对应EPS 为0.37(-0.12)/0.47(-0.12)/0.58 元,当前股价对应PE 为25.5/20.3/16.3 倍。我们认为,公司聚焦核心业务,后续高质量发展可期,估值合理,维持“买入”评级。

      化妆品四季度营收显著提速,除原料外其他业务盈利能力稳中有升

    2023 年全年来看,化妆品:营收24.2 亿元(+22.7%)、毛利率62.1%(+1.2pct),其中单四季度营收7.6 亿元(+41.2%)显著提速;颐莲、瑷尔博士分别实现营收8.6 亿元(+20.4%)/13.5 亿元(+27.3%),增势良好;业务经营主体山东福瑞达生物股份(合并口径)净利率为8.9%(-1.2pct)。医药:营收5.2 亿元(+1.6%)、毛利率53.4%(+0.4pct),承压明显。原料:营收3.5 亿元(+23.2%)、毛利率32.3%(-1.8pct),预计受低毛利食品级原料占比提升影响。地产及物业:营收11.4 亿元(-88.3%)、毛利率15.8%(+1.1pct)。此外,公司2023 年销售/管理/研发费用率为31.6%/4.9%/3.3%,较前三季度分别-0.5pct/+0.2pct/+0.4pct,基本稳健。

      化妆品战略升级高质量发展可期,看好公司成为医药健康领军企业化妆品:优化全域营销体系、强化技术创新储备有望赋能业务增长,另外公司推出胶原蛋白医美品牌“珂谧KeyC”将品牌战略升级为“5+N”,后续“生美+医美”双美新生态有望助力业务高质量发展。医药:持续拓展销售渠道,并尝试线上医药新零售模式,期待业务企稳。原料:积极推进国外原料药注册、拓展应用场景,市场份额有望进一步提升。我们认为,战略重塑、人员变动落地有利于公司聚焦核心业务,看好公司未来成为医药健康领军企业。

      风险提示:市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、核心人员流失。

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