事件：

    公司公布2011年1季度报。1季度，公司结算较少，实现营业收入8308万元，同比减少56.62%；净利润-2881万元。

    投资建议：

    公司房地产业务主要集中在天津和呼和浩特，涵盖商品房和少量的保障房开发业务。1月初，公司以较低价格取得武清京津公路东侧两地块，权益建面增至375万平米，公司现有储备项目可以满足未来三年开发。公司借助大股东一级开发的优势不断进行项目拓展；公司根植的天津市和滨海新区经济发展速度较快，长期发展前景看好。今年公司将加大新开工和竣工规模；考虑到今年1季度公司预收账款较高（每股预收账款排名靠前），且持续上升，因此今年公司业绩增长的锁定性较强。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.39和0.51元，对应RNAV是7.91元。截至4月28日，公司收盘于6.86元，对应2011年PE为17.74倍，2012年PE为13.35倍。维持公司的"增持"评级。