报告期 2 大主营产品尿素和 TDI 量价齐升，推动利润大幅增长。

    公司去年同期因天然气供应不足，公司尿素装置停产 21 天，今年尿素装置正常生产，产量增加。同时，在原有6.5万吨权益产能的基础上，今年 5月份新投产7万吨TDI产能，TDI产能翻倍。今年上半年尿素价格较去年同期上涨约 10%，三季度虽然尿素价格下跌，但 9月份TDI产品价格大幅上涨。2 大主营产品产量增加，盈利能力上升，推动公司报告期内业绩大幅增长。

    预计四季度公司净利润同比、环比增长。9月份 TDI在下游需求回升、行业检修影响供给的情况下产品价格大幅上涨，三季度单季度每股收益达到 0.405 元，同比增长 1653%，环比增长 54.9%。10月份 TDI 市场价格较 9 月份大幅上涨 20%，虽然随着装置开工率上升，11-12月份产品价格会有所回落，但相比三季度 TDI盈利能力仍会增长。尿素开工率会下降，价格相对稳定，盈利能力小幅下降。整体上四季度净利润将同比大幅增长，环比小幅增长。

    下调公司评级至“增持”评级。2013 年尿素业务盈利能力有较大幅度下降空间，TDI 产量增长，整体盈利跟今年变动不大。新增16 万吨离子膜烧碱产能，可增加净利润 7000 万元左右。预计公司2012-2013 年每股收益分别为 1.35 元、1.24元，对应 PE为 13.3倍和14.5倍。 公司四季度盈利能力达到峰值后面临回落压力， 2013年增长不确定性较大，下调公司评级至“增持”评级。