事件

    7 月9 日，公司发布公告，预计二季度实现净利润4.87 亿元，环比一季度增加91.1%；公司上半年预计实现净利润7.42 亿元，同比增加83%。

    建材价格持续高位 保证公司营业利润

    受益于国家供给侧结构性改革的持续推进，严防“地条钢”死灰复燃和环保督查的深入开展影响，上半年钢材价格持续高位运行。根据公司年报资料显示，公司产品以棒线材为主，是东北地区最大的棒线材生产基地。根据钢联数据显示，2018 年上半年，沈阳地区HRB400:20mm 螺纹钢均价为3898 元/吨，较2017 年上半年均价3473 元/吨高425 元/吨。建材价格持续高位运行，维持了上半年公司的高利润。

    地理位置彰显优势 主营产品需求旺盛

    公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交界，是连接东北与华北、沟通内蒙古东部乃至蒙古国与沿海港口的交通要道。2017 年“2+26”采暖季限产期间，公司并不在限产区域内，一方面保证了公司的钢材产量，另一方面由于限产区域限产导致的供应萎缩，公司很好的进行了弥补，保证了公司的盈利水平。2018 年非采暖季限产城市数量继续增加，影响范围继续扩大，得益于公司的优良地理位置，公司下半年销售有望保持良好，利润有望在下半年继续维持高位运行。

    朝鲜转向发展经济 公司或将受益

    朝鲜由先军政治转型经济建设，中国作为其陆陆接壤国家，或将成为其发展经济的重要支撑国。朝鲜与辽宁仅有一江之隔，公司作为省内乃至东北主要的棒线材生产基地，品种及位置均有优势，后期有望直接受益。

    公司经营稳定 维持买入评级

    公司目前盈利持续性较强，同比利润有大幅增长，但上半年公司吨钢盈利仍处行业中游，与预期产生一定偏差。另一方面，公司2017 年年度权益分派实行股利分红机制，整体摊薄了EPS。因此我们预计2018-2019 年公司的EPS 由0.96 元、1.06 元相应下调至0.59 元、0.66 元，预计2020 年公司的EPS 为0.67 元，同时将目标价由6.00 元下调至4.00 元。以7 月9 日收盘价进行计算，对应2018-2020 年的PE 分别为5.85 倍、5.21 倍、5.16 倍，维持买入评级。

    风险提示：中朝关系发生变化，钢材价格回落所导致的公司净利润收缩，公司设备生产、检修引起的产量变化及公司本身管理导致的三项费用变化等。