■2004年年报显示，公司全年实现主营业务收入12.92亿元，同比增长22.4%，实现主营业务利润2.79亿元，同比增长13%，实现净利润1.5亿元，同比增长14.7%，实现每股盈余0.686元，比我们的预期水平（0.65元）略高。我们认为，预期较实际业绩出现偏差的主要原因是1）2004年全年的亚麻毛利率水平较前三季度上升了3个百分点，以及2）由于在新疆地区设立并不断扩展亚麻生产及纺纱基地，公司的实际执行税率水平（17.9%）较前三季度（25.5%）及我们的预测税率（21.9%）有明显下降。

    ■2004年公司业绩的增长主要来自机械和亚麻业务产能的扩张。机械业务受宏观调控的影响增速有所减缓，但收入仍同比增长17%，毛利率上升近4个百分点；从亚麻业务上来说，2003年公司进口打成麻3000吨，自产打成麻3000吨，原料自给率50%；2004年进口打成麻3000吨，自产打成麻6000吨，原料自给率上升至67%。使公司打成麻产能占到全国产能的10%。

    ■我们认为，随着2005-06年新疆、河北的10条打成麻生产线以及新的亚麻纺锭的投产（可转债募集资金项目的启动），2005-06年公司业绩仍将保持20%左右的增速，我们维持对公司未来的盈利预测。

    ■按2004年EPS计算，公司P/E为14.2，考虑到目前公司较低的估值水平以及良好的成长性，我们重申对公司的"推荐"评级。