事件:

    　　圆通速递发布2022 年半年度业绩快报：

    　　2022H1，公司实现营业总收入251.38 亿元，同比增长28.94%；实现归母净利润17.71 亿元，同比增长174.24%；实现扣非归母净利润16.98亿元，同比增长185.73%。

    　　其中2022Q2，公司实现归母净利润9.00 亿元，同比增长227.26%；实现扣非归母净利润8.78 亿元，同比增长244.05%。

    　　投资要点:

    　　Q2 业绩再度略超预期，利润不断释放

    　　2022Q2，圆通完成扣非归母净利润8.78 亿元，同比增长244.05%，业绩再度超预期。在精细化管理下，圆通快件时效、服务质量、客户体验等持续改善，产品定价能力不断增强，持续释放的利润也验证了公司自身管理改善下凸显的α，圆通业绩能见度的提升值得重视。

    　　疫后修复启动，圆通运营维持稳健

    　　从最新月度数据来看，无论是快递行业（端午节期间，全国邮政快递揽件同比增长17%；派件同比增长13%），还是圆通自身（5 月圆通业务量同比增长5.75%），均已从疫情封控的冲击中逐步恢复，业务量增速均已同比转正。2022Q2，圆通持续推进全网数字一体化、标准化建设，强化全网成本精细管理，实现了网络运营的稳定，有效抵御了疫情的冲击，最终也完成了不断增长的经营业绩。

    　　业绩能见度不断提升，持续推荐圆通速递

    　　企业单票收入、盈利能力等数据的不断验证下，电商快递行业格局稳定性已得到证明，行业ROE 进入上升通道的趋势已经建立。在疫情冲击、油价高涨等外部因素影响下，圆通于2022Q2 再度交出超预期答卷，业绩弹性依旧乐观，在自身管理改善α的加持下，圆通业绩能见度有望不断改善，届时估值存在向上提升空间，持续推荐电商快递头部企业圆通速递的投资机遇。

    　　盈利预测和投资评级 我们维持盈利预测不变，预计圆通速递2022-2024 年营业收入分别为544.07 亿元、618.18 亿元与700.23亿元，归母净利润分别为36.49 亿元、45.10 亿元与51.52 亿元，2022-2024 年对应PE 分别为18.83、15.24 与13.34。维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示 行业增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、成本管控不及预期、加盟商爆仓、疫情冲击带来的风险。