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    圆通速递发布23H1 半年报：23H1 实现营业收入270.00 亿元，同比增长7.71%；归母净利润18.60 亿元，同比增长4.89%，扣非后归母净利润17.85 亿元，同比增长4.44%。基本每股收益0.54 元，同比增长4.71%。

    业绩增长主要来自电商快递业务：2023H1 公司营收同比增长7.71%；其中，快递业务、货代、航空收入增长分别为13.78%、-36.25%和-25.16%；电商快递业务收入保持良好增长，货代和航空业务收入因空运和海洋货运量业务减少有所下滑。

    成本费用控制能力优秀：23Q2 归母净利润为9.55 亿元，同比增长5.67%。值得说明的是，23Q2 公司收入增速较Q1 有所下滑，同时伴随快递价格下降，但归母净利润同比增速高于23Q1，且环比增长，说明公司具有优异的成本费用控制能力。

    具体来看，23Q2 单票运输成本和单票中心操作成本分别同比下降13.88%和6.53%，下降幅度均较23Q1 有所提高。

    业务量快速增长，市占率进一步提升：23H1 公司实现业务量97.77 亿件，同比增长20.94%，高于行业平均水平4.74 个百分点。市占率稳步提升至16.43%，同比提升0.65 个百分点。业务量的高增长主要来源于2022 年同期疫情期间的低基数。

    单票价格降低，行业阶段性竞争加剧：23H1 公司平均单票收入2.44 元，同比下降-6.03%。月度单票价格水平从1 月至6 月下降13.52%至2.37 元。已有部分地区如义乌出台价格管制政策，判断价格竞争烈度有望缓解。

    盈利预测和评级：公司是国内优秀的电商快递龙头，服务品质、市场规模和盈利能力均处领先地位，尤其在数字化成本管控能力远超行业平均水平。我们维持预测公司2023-2025 年每股收益1.23、1.47 和1.70 元，对应当前股价PE 估值分别为11.7、9.8 和8.4 倍，对应每股收益1.23、1.47 和1.70 元，维持“买入-A”评级。

    风险提示：电商消费增长低于预期、阶段性价格竞争较为激烈