投资要点

    国内薄膜电容器及薄膜材料龙头：公司自1975年开始从事薄膜电容器生产，技术和工艺积累深厚。产品包括聚酯膜、聚丙烯膜、金属化膜、交流电容器、直流电容器、电力电子电容器。拉膜是薄膜电容器产业链中的核心环节，公司是国内少有的集拉膜及电容器于一身的产业链一体化公司。

    长久以来压制公司发展的股权及机制问题已经理顺：公司原本为国有体制，2007年引入民营资本，铁牛集团收购集团公司60%股份。但此后进度搁臵，直到2011年底才完成了100%收购。在此期间，公司业务一直没有大的发展。体制与股权问题理顺之后，公司明晰了业务发展战略，并对内部激励机制做了积极调整。体制的转变为其注入了新的活力，与同行的盈利水平差距有望缩小。

    电力电子电容器明年极具爆发力：根据国家相关规划测算，电力电子电容器在国内的行业规模2013年达到22亿元，2015年达到36亿元。公司2000年开始研发，2008年研发成功，打破国外垄断，市场份额稳步提升。至今客户资源储备充分，新增产能年底投放。去年8000万营收，我们预计明年达3亿左右，净利润接近1亿。是业绩反转的看点所在。

    盈利预测及投资建议：电力电子电容器研发和认证时间长，具有相当的技术和客户壁垒。公司在沉寂的十年中做了充分的积累和储备，而机制的转变点燃了其厚积薄发的引线，2013将是公司极具爆发力的一年。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.11、0.38、0.58元，当前对应的PE为46倍、13倍、9倍。假设增发1亿股，摊薄后EPS分别为0.09、0.31、0.47元，当前对应PE为57倍、17倍、11倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。.