价平量增持续：政策松紧适宜，开发企业理性定价已经赢得了一部分自住需求进入市场。我们注意到主要城市成交量已经连续四周以上同比降幅收窄，而龙头开发企业并不急于提高销售价格，地产行业基本面进入良性阶段。

    推盘量的高峰期：公司项目天津万通华府、北京天竺新新小镇，以及成都项目等，都在近期达到或即将达到预售条件，预计三季度公司销售量可能会大幅增加，从而增加公司未来业绩确定性。

    华北区域热点的提前布局：公司以不到900元／平米的地价购入香河近60万平米建面土地，数次提升中新生态城项目股权比例到80%以上。随着京津都市圈一体化，我们认为这几处战略布点将不仅仅增加公司未来几年的业绩，也使得公司具备明确的土地拓展方向。

    逆周期布局海南优质资源：公司已公告和中体产业签署三亚奥林匹克国际村合作意向书，公司享有拟开发奥林匹克湾土地的投资公司44%股权，项目可以使用奥林匹克和五环标志。海南市场的销售旺季在冬季，我们认为投资者不妨提前布局。

    风险因素：房地产行业调控的风险；公司获取海南土地资源的不确定性。

    盈利预测、估值及投资评级：万通地产（10/11/12年EPS 0.43/0.65/0.75元，10/11/12年PE 16/11/9倍，NAV7.35元／股，当前价6.78元）。由于海南项目没有取得土地证，因此我们没有计算该项目对于公司业绩和NAV的贡献。考虑公司近期多重刺激，给予2010年20倍PE，即8.60元／股的目标价和“买入”的投资评级。