来自国投罗钾的投资收益是公司最主要的利润来源

    公司持有国投罗钾20.3%的股权。国投罗钾目前拥有年产132 万吨硫酸钾的生产能力，其中120 万吨/年的硫酸钾项目刚刚于11 月份投产，这将推动国投罗钾未来几年业绩大幅增长，同时给冠农股份带来丰厚的投资收益。

    国际钾肥资源垄断、价格维持高位，利润丰厚

    钾盐资源和钾肥生产的高集中度，使钾肥销售形成“寡头”垄断的局面，钾肥供应商们通过控制产量和销量达到维持钾肥价格高位运行的目的，从目前国际大宗商品价格大幅下跌，而钾肥价格保持坚挺的情况来看，这项策略运用的非常成功，未来钾肥的价格将维持目前的高位。

    看好钾肥行业和国投罗钾未来的发展，维持冠农股份「增持」评等

    我们预测冠农股份08-10 年每股盈利分别为0.11、1.91、2.77 元。考虑到公司的高速成长性，我们给予公司的2009 年EPS 20 倍的估值水平，目标价位为38.2 元，维持「增持」建议。