下调盈利预测，具有相对防御性，维持“推荐”评级

    考虑到罗钾的资源储量充分，随着产能逐步释放以及罗钾二期60 万吨硫酸钾、110 万吨硫酸钾镁肥的建设，未来三年业绩具有较好成长性，钾肥仍是中国比较稀缺的资源品种，盈利能力将长期高于其它资源品，即使长期国际钾肥价格回落到300 美元，目前冠农股份股价仍具有防御性。（表2：国际钾肥价格和冠农股份EPS 的敏感性分析）

    短期来看，目前国内市场对高价钾肥承受能力已经下行，我们将罗钾08 年的主业盈利和投资受益重新做了调整，并将09 年硫酸钾的销售均价从5000 元/吨下调至4520 元/吨。我们下调08 至10 年盈利预测至0.13 元，2.98 元和3.99 元，下调幅度分别为62.23%，13.28%和1.7%，维持“推荐”评级。