公司2012年三季度实现EPS0.13元

    公司三季度实现净利润4628万元，同比下滑13.8%。公司三季度仅实现投资收益6685万元，同比下滑12.2%，是公司业绩下滑的主要原因。

    公司主营业务亏损继续减小

    公司自年初以来一直实行主业瘦身计划，受其影响，公司主业销售收入逐季下滑，三季度公司销售收入环比下滑21.8%。但是，公司的盈利能力明显改善，三季度公司主业毛利率同比和环比分别上升5.3和6.9个百分点，不考虑投资收益的营业利润亏损2166万元，是2010年以来同比最好水平。未来公司主业亏损程度有望继续下降。

    钾肥价格预计短期难有表现

    罗钾的投资收益是公司最主要的利润来源。由于国内钾肥需求不旺，库存高企，9月下旬硫酸钾价格出现了约400元/吨的下滑。目前，由于春季备肥已经结束，钾肥的下游复合肥进入淡季，行业开工率下滑，而钾肥的港口库存依旧较高，我们预计短期钾肥价格难有反弹。

    估值：维持“中性”评级

    我们维持公司的盈利预测和目标价，维持“中性”评级。目标价为给予公司钾肥业务（罗钾投资收益）2012年对应的EPS21倍PE估值而得。