分析

    步长医药对于血栓通销量的贡献非常有限，公司数据表明，步长的销售渠道仅完成了上半年血栓通销量的不到5%，这主要因为：1）步长对于血栓通销售工作的认识不足，销售渠道调整不力；2）步长没有按照协议投入必要的学术推广；3）步长和中恒原有经销商之间的矛盾不断。

    如果协议不解除，血栓通市场的情况会进一步的混乱，步长和中恒原经销商的矛盾会不断加深；因此我们认为解除协议虽然在短期对公司业绩将有较大的影响，但是为了长期发展，这是必要的一步。

    收回代理权后，公司将集中精力建设自己的销售体系：1）原有市场将制定更有激励性的政策和细分管理；2）增加空白医院和基层医疗单位覆盖；3）加强招标工作；4）加大学术推广力度。公司预期，今年仍将有可能完成2.35 亿瓶血栓通的销售，这比我们之前预测的2.45 亿瓶仅少0.1 亿瓶，我们认为完成的难度较大。

    潜在影响

    我们认为解除协议将影响公司2011-13 年的业绩，这对短期的股价表现将有负面影响。

    我们正在重新审视盈利预测和目标价，将尽快做出调整。