2010 年上半年，公司销售收入 13.55 亿元，同比增速 32%，剔除非经常性损益归属母公司净利为 0.28亿元，同比增速 1889%。同期，公司毛利率为 11.96%，同比略有提升，期间费用率为 8.54%，同比下降了 1.86个百分点，净利润率为 2.37%，同比提升了 1.5个百分点。

    重点发展制剂。上半年，公司在摘星脱帽基础上更进一步，实现了业绩高速增长。公司原料药占比较高，在整个医药工业中占比约 74%，制剂占比很少。我们看好公司未来重点发展成品制剂的方向，最有可能放量的品种是阿托伐他汀钙。我们认为，公司与乐普的战略合作优势互补，乐普在国内已有较成熟的心血管终端资源，尤其是二三线城市，亦符合公司尤佳产品定位。同时，阿托伐他汀国内市场销售额仅为 12亿元，未来增长空间巨大，随着专利到期，市场将会加速度扩容。

    资产和资金注入预期强烈。由于通用集团确定医药作为公司未来主业之一，天方药业作为其医药工业整合平台的可能性很大，因此未来这些资产注入的预期较强。

    同时，在 08年接受股权时，通用技术集团承诺，未来 3-5 年内将根据天方项目进度和业务发展的需要，追加投资到 30亿元人民币，目前仅首批 5亿元资金到位。

    我们认为，未来随着公司发展逐步走上良性循环，大股东的资产和资金注入预期会逐步兑现。

    毛利率和净利润率仍有提升空间。公司目前产品结构优化和管理水平提升有一定改进，但仍有很大潜力。我们认为通用集团入主，央企绩效考核的引入和管理理念的输入，将会进一步提升公司管理水平。同时，产品结构重点转向制剂中高毛利的新特药，我们看好借用乐普销售渠道给公司产品结构带来初步变化。我们判断，管理水平提升和产品结构优化将会提升公司毛利率和净利润率。

    “买入”评级。不考虑人为调整因素，我们预计公司未来三年每股收益将达到 0.26 元、0.34 元和 0.43 元。鉴于大股东未来对天方的支持力度会加大，且公司拥有多个重磅级药物储备和强大的生产基础，我们认为，公司价值被低估，目标价 12 元，给予买入评级。